- Das Durchschnittsalter von US-Unternehmen zum Zeitpunkt des Börsengangs hat sich in den letzten 20 Jahren nicht wesentlich verändert, was gegen die These spricht, Emittenten würden ihren Börsengang hinauszögern.
- Die Zahl der Unternehmen im investierbaren Teil der öffentlichen Märkte ist konstant geblieben.
- Zwar ist die Zahl der investierbaren börsennotierten Unternehmen stabil geblieben, ihr Marktwert ist jedoch gestiegen. Anlegerinnen und Anleger mit einem diversifizierten Aktienportfolio dürften von dem Wachstum profitiert haben.
Schon seit längerer Zeit wird immer wieder behauptet, private Unternehmen zögerten ihren Börsengang hinaus, weshalb die Zahl börsennotierter Unternehmen sinke und Anlegerinnen und Anleger nicht frühzeitig am Wachstum dieser Unternehmen partizipieren können. Nur: Stimmt das auch? Um das herauszufinden, haben wir Daten aus den Jahren 2003 bis 2024 zu Börsengängen und börsennotierten Unternehmen in den USA analysiert.
Börsengänge: Alles wie gehabt
In den letzten zwei Jahrzehnten hat sich das Durchschnittsalter von Unternehmen zum Zeitpunkt des Börsengangs nicht wesentlich verändert, während die Anzahl der Börsengänge pro Jahr meist innerhalb einer konstanten Bandbreite schwankte. Der sprunghafte Anstieg der Börsengänge in den Jahren 2020 und 2021 bei einem gleichzeitigen Rückgang des Durchschnittsalters hatte seinen Ursprung wahrscheinlich in der Covid-Pandemie und der Ungewissheit dieser Zeit.
Anmerkungen: Diese Grafiken beziehen sich auf Unternehmen, die zwischen dem 1. Januar 2003 und dem 23. Dezember 2024 an die Börse gegangen sind. In der Datenmenge sind nur Unternehmen enthalten, die in den USA zu oder vor dem Zeitpunkt des Börsengangs gegründet wurden. Börsengänge von Unternehmen ohne Gründungsdatum oder mit einem Gründungsdatum nach dem Börsengang, die zusammen etwa 1% aller Transaktionen ausmachen, wurden nicht berücksichtigt. Das Alter eines Unternehmens zum Zeitpunkt des Börsengangs entspricht der Differenz in Jahren zwischen dem Gründungsjahr und dem Jahr des Börsengangs und wird gleichmäßig über alle Börsengänge gemittelt.
Quelle: Berechnungen von Vanguard auf Grundlage von Daten von FactSet.
Das investierbare Universum bleibt konstant, die Zahl der „Microcaps“ schwankt
In den letzten zwei Jahrzehnten ist die Zahl der Unternehmen mit kleiner, mittlerer und großer Marktkapitalisierung – der investierbare Teil der öffentlichen Märkte – stabil geblieben. Für Schwankungen waren vor allem Microcap-Aktien verantwortlich, also Aktien mit einer Marktkapitalisierung zwischen 50 und 300 Millionen US-Dollar. Microcaps sind häufig illiquide, was zu hohen Transaktionskosten führt und die Aktien weniger „investierbar“ macht. In marktweiten Indizes sind sie daher meist nicht enthalten.
Anmerkungen: Large-, Mid- und Small-Cap-Aktien sind definiert als Aktien des Russell 3000 Index, einem breiten US-Aktienindex, die nicht auch im Russell Microcap Index enthalten sind. Microcaps sind definiert als alle Aktien, die im Russell Microcap Index enthalten sind. Die Aufnahme in den Index während der Jahre 2003 bis 2024 wird zum 31. Juli des jeweiligen Jahres berechnet.
Quelle: Berechnungen von Vanguard auf Grundlage von Daten von FactSet.
Marktwert der investierbaren Wertpapiere steigt weiter an
Zwar ist die Zahl der investierbaren börsennotierten Unternehmen konstant geblieben, ihr Marktwert jedoch ist gestiegen. Und an diesen Kursgewinnen haben Anlegerinnen und Anleger durchaus partizipiert, weil die Aktienkomponente ihrer Portfolios hauptsächlich aus Large-, Mid- und Small-Cap-Aktien besteht. Der Marktwert der weniger investierbaren Unternehmen ist dagegen im Vergleich zum Gesamtmarkt konstant gering geblieben. Mit diversifizierten Aktienindexfonds und ETFs können Anlegerinnen und Anleger weiterhin in das Universum börsennotierter Unternehmen investieren – und an ihrem zukünftigen Wachstum partizipieren.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge. Die Wertentwicklung eines Index ist keine exakte Darstellung einer bestimmten Anlage, da Anlegerinnen und Anleger nicht direkt in einen Index investieren können.
Anmerkungen: Der in dieser Grafik dargestellte Marktwert für Large-, Mid- und Small-Cap-Aktien bildet die Marktkapitalisierung der im Russell 3000 Index enthaltenen Aktien ab. Aktien des Russell Microcap Index sind in der Datenmenge nicht enthalten. Der Marktwert von Microcaps entspricht der Marktkapitalisierung des Russell Microcap Index. Die Aufnahme in den Index und Marktwerte zwischen 2003 und 2024 werden zum 31. Juli des jeweiligen Jahres berechnet.
Quellen: Berechnungen von Vanguard auf Grundlage von Daten von FactSet.
Danksagung: Der Autor dankt Steve Lawrence für seinen bedeutenden Beitrag zu diesem Artikel.
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